Seguramente somos varios los que nos preguntamos ¿En qué moneda debo realmente ahorrar? ¿Qué Entidad es la que está mejor? ¿Qué pasará con el Dólar? Solemos escuchar también, “Jamás imagine que tal Banco en Paraguay o en Estados Unidos pudiera haber tenido problemas” “Jamás pensé que el Dólar estaría hoy a este precio”. Entonces, ¿Cómo hago para preservar lo que logre con tanto esfuerzo y en tantos años? Para algunos de los lectores de esta columna, lo que compartimos hoy es quizá un tanto sencillo pero igual considero es bueno repasar juntos y también aprovechar para compartir con lectores que quizás no tienen tiempo de ocuparse mucho de estas cosas.

Primero hay que recordar siempre que todas las monedas (Guaraníes, Euros, Dólares u otros) se refieren sencillamente a pedazos de papel o registros electrónicos que son emitidos por organismos llamados Bancos Centrales. Entidades estas que nos prometen, entre otras cosas, que ese papel o registro, ya sea en nuestra mano o depositado en una cuenta bancaria servirá, entre otras cosas, para mantener el valor de nuestros ahorros. Debemos saber sin embargo, que estos papeles emitidos por los Bancos Centrales, son al final siempre similares a toda mercadería cuyo precio se rige por la oferta y la demanda (Cuando hay mucha o más de la que se necesita en la economía, simplemente pierde valor. (Ej: Venezuela ahora mismo, Argentina muy similar no hace mucho tiempo).

Aquí lo importante es saber que Usted ha ahorrado algo, o lo está haciendo con mucho esfuerzo. Y esto debe preservarse. En otras palabras, esta ‘atesorando’ algo para alguna necesidad o plan futuro personal o familiar. Hoy su “tesoro” puede ser una cuenta en un Banco, Financiera, Cooperativa u otro bien, conforme el grafico más abajo. Usted espera que su “tesoro” tenga siempre el mismo o mayor valor, que no le tome humedad, que no le roben, que cuando quiera extraer se lo devuelvan, y que cuando lo quiera usar, el mismo siga siendo aceptado por la gente, por el sanatorio, por las agencias de viaje, por el club para un cumpleaños o al momento de jubilarse. Un amigo me comenta siempre que él prefiere atesorar en “Ganado en Pie”, otro amigo me dice que lo hace en inmuebles En el fondo, todos atesoramos en aquello que nos da confianza de que tendrá valor en el futuro.

Pero continuemos ahora con su ‘tesoro’ financiero. Recuerde que todos buscamos ‘ahorrar’ en aquello que conocemos y que nos da confianza. Las ciencias económicas nos enseñan muchos modelos para tratar de pronosticar el futuro, pero la verdad es que el futuro, es siempre el futuro. Vivimos en un mundo muy cambiante, por ello: si su objetivo es preservar el valor de sus bienes y buscar estar seguro y no tomar riesgos innecesarios, llegamos a lo de siempre, debemos diversificar por la sencilla regla que es muy poco probable que todo vaya mal de una sola vez. Aunque no lo crean diariamente me toca conversar con amigos que esta sencilla norma de la diversificación no la ponen en práctica muchas veces solo por falta de tiempo o la comodidad con su actual entidad financiera.

Aquí, insisto, es lo de siempre, los huevos deben estar en varias canastas. Sencillamente diversifique, tan simple como eso. Estoy seguro que todo esto es algo que muchos de nosotros ya lo sabemos pero insisto que solamente no lo hemos hecho por falta de tiempo, su asesor financiero de confianza puede ayudarle a ponerse en movimiento para lograr esta estrategia. Evitemos preocupaciones por concentrarnos en una sola moneda, o una sola entidad. En la medida de sus posibilidades piense en diversificar su patrimonio financiero al menos en dos o tres monedas, y tenga una porción x de su patrimonio en activos en los cuales Usted se sienta seguro (inmuebles, ganado en pie, acciones de su propia empresa, acciones de otras empresas en las cuales Usted confía)

El proceso debe ser gradual. No es bueno cambiar radicalmente todo de una vez, lo mejor es ir construyendo gradualmente las otras piezas faltantes. Siempre estamos hablando de un objetivo de “preservar el valor de sus ahorros y esfuerzo”. Lo importante es que Usted se sienta cómodo y termine finalmente bien diversificado. Una vez ya diversificado no se preocupara si baja el Dólar, porque sus Guaraníes subirán. Similarmente no se preocupara si el Guaraní vale menos, porque sus Dólares y sus Euros subirán. Esto es lo básico para empezar y por supuesto debemos diversificar en más de una Entidad Financiera, y según el volumen que uno maneje, pueden ser Entidades Financieras Locales y también Internacionales. Así tenemos aquí nueva dimensión que es diversificar también por países. Yo le llamo en general a esta estrategia, la “Diversificación 3 x 3 ®”. Minimo: 3 monedas, 3 tipos de activos, y la cantidad necesaria de entidades que resulte. Idealmente diversificar aún más si hablamos de “Preservar el valor” y evitar sorpresas. Recordemos que localmente todas las entidades financieras de capital privado y supervisadas por el Banco Central del Paraguay, están con depósitos garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 75 salarios mínimos o sea hasta ₲ 153.084.225 en cada entidad financiera, teniendo presente que esta garantía no incluye los bonos emitidos por estas entidades, así como tampoco incluye a los depósitos en Cooperativas. Somos el único medio y fuente de actualización mensual de un análisis de tendencias e índices de Entidades Financieras en Paraguay. La regla de oro nunca falla, los huevos en varias canastas, y se puede: Diversifique mínimo 3 x 3 ®.

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Hoy veremos a las mejores entidades en rentabilidad y eficiencia conforme datos del cierre de Marzo 2018.    Esta revisión mensual es importante porque nos muestra los datos ordenados de quienes fueron mejores en gestionar la razón de ser de toda empresa con fines de lucro. Su utilidad para accionistas. Es uno de los primeros parámetros positivos a mirar en las compañías –de la industria que sea- para ver su perspectiva de rentabilidad hoy y mirando las tendencias para el futuro. Veremos juntos a Bancos y Financieras supervisadas por el Banco Central del Paraguay en razón que ambas entidades son analizadas bajo parámetros que funcionan independientes al tamaño de las mismas o al tipo de licencia que tengan para operar, en razón que los conceptos de rentabilidad y eficiencia son universales.

Así, les presentamos aquí el ultimo ranking de las Top 15 con tres miradas diferentes sobre el mismo tema, recordando siempre que desde el punto de vista de seguridad todas las entidades financieras de capital privado y supervisadas por el Banco Central del Paraguay, están con sus depósitos garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 75 salarios mínimos o sea hasta ₲ 153.084.225 en cada entidad financiera, teniendo presente que esta garantía no incluye los bonos emitidos por estas entidades, así como tampoco incluye a los depósitos en Cooperativas.   Somos el único medio y fuente de actualización permanente de esta revisión periódica.  Mirarlas semanalmente por grupos de factores nos da una visión inicial muy útil.

MIRADA 1

Entidades con Mejor Rentabilidad sobre Activos – Datos a Marzo 2018

En el podio de este mes: 1°) Tu Financiera, 2°) Banco Familiar y 3°) Banco Basa.  Para este cálculo simplemente se dividen las utilidades acumuladas anuales al cierre de este periodo, se anualizan y se dividen sobre el total de activos. Por ser solo correspondiente a tres meses, la anualización puede estar aún sesgada por el impacto de un solo trimestre,  no obstante, las entidades mejor rankeadas son las que ya ahora de inicio del año demostraron que gestionaron mejor y sacaron mejor provecho a los bienes bajo su gestión. A continuación la lista de las Top 15 entidades. Fuente: Banco Central del Paraguay

Top 15 Ranking – Mejor Rentabilidad sobre Activos (ROA)

Fuente: http://www.trustfamilyoffice.com  con datos del Banco Central del Paraguay

MIRADA 2

Entidades con Mejor Eficiencia de Costos vs Ingresos – Datos Marzo 2018

El podio al cierre de este periodo es para 1°) Banco Continental 2°) Banco GNB y 3°) Banco Basa. En esta sección  vemos quienes fueron las que mejor manejaron sus gastos en comparación con sus logros en ingresos.  Se utiliza el concepto de eficiencia porque son las que menos gastaron proporcionalmente para lograr sus márgenes operativos. Adjunto detalle de las Top 15 en Eficiencia. Fuente Banco Central del Paraguay.

Top 15 Ranking – Mejores en Eficiencia

Fuente: www.trustfamilyoffice.com con datos del Banco Central del Paraguay

MIRADA 3

Entidades con Mejor Rentabilidad sobre Patrimonio (ROE) – Marzo 2018

El podio al cierre del último informe: 1°) Banco Basa, 2°) Tu Financiera y 3°) Banco Atlas.  La última mirada de esta semana la dejamos para ver la utilidad final para los dueños, o en otros términos la rentabilidad para los accionistas.  Para toda empresa con fines de lucro esta es la principal señal del éxito en términos financieros. Se calcula tomando la utilidad acumulada a la fecha indicada, se anualiza y se divide por el patrimonio de la empresa. Cuando más alto este índice, mayor es el valor. A continuación la lista de las Top 15 completa. Fuente: Banco Central del Paraguay.

Top 15 Ranking – Mejores en Rentabilidad sobre Patrimonio

Fuente: www.trustfamilyoffice.com  con datos del Banco Central del Paraguay

Muy importante.

Los datos de este ranking se nutren de información pública disponible en el sitio web del Banco Central del Paraguay, la cual es generada en base a datos proporcionados por las propias entidades financieras al Banco Central del Paraguay, las cuales aún no disponen de dictamen de auditoria externa.  Estas son publicadas en el sitio web  http://www.bcp.gov.py.  Este análisis no incorpora la posibilidad de daños patrimoniales relacionados a riesgos de fraudes masivos de tipo cambiario, crediticio u operacional, así como tampoco incluye los efectos positivos o adversos originados en los países sedes de entidades extranjeras, los cuales poseen otros mecanismos de monitoreo y prevención que no son abarcados en el presente análisis.

Los cálculos corresponden a fechas de cortes mensuales, siendo por ende de carácter estático y estrictamente cuantitativo.  Este reporte no implica bajo ningún concepto una recomendación a invertir, desinvertir, incrementar o disminuir depósitos o posiciones en las entidades financieras del sistema paraguayo. El objetivo es proporcionar a los lectores una fuente adicional de información a las ya existentes proveídas por el Banco Central del Paraguay, Calificadoras de Riesgo y demás entidades. Notar que el ranking de estas variables puede registrar y de hecho registra indefectiblemente variaciones mensuales.

Por: angelo.palacios@trustfamilyoffice.com

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En la edición de hoy daremos nuestro acostumbrado seguimiento mensual a las entidades que están más fuertes en cantidad de dinero líquido disponible y en sus índices de fortaleza de capital proporcional.  Estas entidades top, matemáticamente hablando, son las que deberían estar un poco más disponibles para aumentar su volumen de préstamos, siempre dentro de su política de créditos. Esta revisión de hoy es importante ya que nos muestra de mayor a menor cuales son las entidades con mayor colchón de liquidez y de ratios de capital, y que por ende son las que están más sólidas desde estos puntos de vista. Somos el único medio y fuente de actualización permanente de esta publicación y evaluación en forma periódica.  Mirarlas semanalmente por grupos de factores ya nos da una primera y rápida visión de las tendencias.

En nuestro análisis siempre miramos juntos a Bancos y Financieras supervisadas por el Banco Central del Paraguay en razón que ambas entidades son analizadas bajo los mismos parámetros mundiales que funcionan independientes al tamaño de las mismas o al tipo de licencia para operar que tengan. Desde el punto de vista de seguridad las entidades financieras de capital privado supervisadas por el Banco Central del Paraguay están cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 75 salarios mínimos o sea hasta ₲ 153.084.225 en cada entidad financiera, teniendo presente que esta garantía no incluye los bonos emitidos por estas entidades, así como tampoco incluye depósitos en Cooperativas.

Primera Mirada.

Top 15 Entidades con Mejor Liquidez sobre Depósitos – Datos Marzo 2018

El podio en esta categoría al cierre de este periodo es para 1) Banco de Fomento, 2) Citibank y 3) Banco do Brasil.    Sin embargo, se debe hacer mención importante a las 3 siguientes entidades quienes estando mucho más activas comercialmente,  aun así están con buenos índices de liquidez. Estas son: 4) Banco Atlas,  5) Banco Itau y 6) BBVA. Felicitaciones. Se ve aquí asi quiénes son las que tienen mayor porcentaje de dinero disponible y quienes deberían estar más interesados en aumentar sus carteras de préstamos dentro de sus  respectivas políticas de crédito.

Top 15 en Liquidez sobre Depósitos

Fuente:  www.trustfamilyoffice.com con datos del Banco Central del Paraguay

Segunda Mirada

Top 15 Entidades con Mejor Capital Adecuado – Datos a Marzo 2018

El podio de este mes tenemos a 1) Finlatina, 2) Cefisa Financiera y 3) Tu Financiera. Para este cálculo simplemente se dividen el patrimonio por los activos manejados por cada entidad y estos ponderados por el nivel de riesgo que tiene cada una. Las entidades mejor rankeadas son las que hasta el último mes reportado tienen mayor espacio para seguir dando préstamos en la economía (en proporción a su tamaño), ya que gran parte de su liquidez estará colocada en Letras del Banco Central o Corresponsales del Exterior o similares de bajo riesgo, y listos para ser prestados a clientes de buen perfil crediticio y que a su vez ayuden a crecer la economía y a generar más empleo. También corresponde una mención a los 3 siguientes, entre los cuales aparecen los primeros Bancos en este ranking 4) Banco Nacion, 5) Fic de Finanzas, y 6) Banco Familiar.

Top 15 en Capital Adecuado

Fuente: www.trustfamilyoffice.com  con datos del Banco Central del Paraguay

Tercera Mirada

Top 15 Entidades con Mejor Liquidez sobre Pasivos – Datos Marzo 2018

En esta última mirada de la semana veremos algo similar a la primera tabla, con la diferencia que este incluye el cálculo del liquidez sobre todo lo que cada entidad debe, incluyendo sus depósitos, los bonos emitidos o prestamos tomados de terceros.  Este es el cálculo de liquidez más fino disponible en forma pública.  Se calcula tomando el total de activos disponibles y se divide por el total de pasivo de cada entidad. Cuando más alto este índice, mayor es el colchón de liquidez, y por ende mayor su capacidad de aumentar su cartera de préstamos, siempre dentro de las respectivas políticas de crédito de cada entidad, esto hay que aclarar siempre, ya que cada Entidad es soberana en su estrategia de crecimiento. En el podio al cierre del último informe tenemos a 1) Banco de Fomento, 2) Banco do Brasil y 3) Citibank.   Y una mención a los 3 siguientes entre los cuales ya están los más activos comercialmente, pese a lo cual mantienen buenos ratios de liquidez: 4) Banco Atlas, 5) Banco Itau, 6) Banco Nación.

Top 15 Ranking por Mejor Liquidez sobre Pasivos

Fuente: www.trustfamilyoffice.com  con datos del Banco Central del Paraguay

Muy importante.

Los datos de este ranking se nutren de información pública disponible en el sitio web del Banco Central del Paraguay, la cual es generada en base a datos proporcionados por las propias entidades financieras al Banco Central del Paraguay, las cuales aún no disponen de dictamen de auditoria externa.  Estas son publicadas en el sitio web  bcp.gov.py.  Este análisis no incorpora la posibilidad de daños patrimoniales relacionados a riesgos de fraudes masivos de tipo cambiario, crediticio u operacional, así como tampoco incluye los efectos positivos o adversos originados en los países sedes de entidades extranjeras, los cuales poseen otros mecanismos de monitoreo y prevención que no son abarcados en el presente análisis.

Los cálculos corresponden a fechas de cortes mensuales, siendo por ende de carácter estático y estrictamente cuantitativo.  Este reporte no implica bajo ningún concepto una recomendación a invertir, desinvertir, incrementar o disminuir depósitos o posiciones en las entidades financieras del sistema paraguayo. El objetivo es proporcionar a los lectores una fuente adicional de información a las ya existentes proveídas por el Banco Central del Paraguay, Calificadoras de Riesgo y demás entidades. Notar que el ranking de estas variables puede registrar y de hecho registra indefectiblemente variaciones mensuales.

Por: angelo.palacios@trustfamilyoffice.com

Con datos recién publicados de fin de Marzo 2018 en la página web del Banco Central del Paraguay, presentamos hoy a nuestros lectores el Top 15 Ranking de Gestión de Morosidad de las Entidades Financieras supervisadas por el BCP.    Van aquí como todos los meses las 3 visiones diferentes de esta gestión. Recordemos siempre que desde el punto de vista de seguridad todas las entidades financieras de capital privado y supervisadas por el Banco Central del Paraguay, están con sus depósitos garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 75 salarios mínimos o sea hasta ₲ 153.084.225 en cada entidad financiera, teniendo presente que esta garantía no incluye los bonos emitidos por estas entidades, así como tampoco incluye a los depósitos en Cooperativas.   Somos el único medio y fuente de actualización de esta publicación y evaluación en forma mensual.  Mirarlas así semanalmente por grupos de factores ya nos da una visión inicial muy útil. Notar que el ranking de estas variables puede registrar y de hecho registra variaciones mensuales. La clave es el seguimiento.

Ranking A

Entidades con menos Prestamos Vencidos vs. Cartera – Datos a Marzo 2018

El podio, al cierre de este periodo, y  en esta categoría es para: 1°) Citibank, 2°) Cefisa  3°) Bancop.  Este índice entrara en fase de maduración para las entidades que recién han reiniciado sus actividades. A continuación la lista de las  top 15 en gestión de baja morosidad. Incluimos en el análisis a los Bancos así como a las Financieras en razón que ambos tipos de entidades se rigen por los mismos parámetros y controles que son universales y funcionan bien, independiente al tamaño de la empresa financiera o al tipo de licencia que tienen para operar, el volumen de la mora es un porcentaje independiente al tamaño.

Top 15 Ranking –Menor Morosidad

Fuente: www.trustfamilyoffice.com con datos del Banco Central del Paraguay

Ranking B

Entidades que menos han refinanciado – Datos a Marzo 2018

A continuación la lista completa de los top 15 que tuvieron la mejor elección de sectores económicos y dentro de cada sector la mejor elección de clientes, medidos por su necesidad de refinanciarles. Son las Entidades que menos se equivocaron la primera vez. Estamos 100% a favor de apoyar en las refinanciaciones y ajustes a nuevas condiciones, sin embargo debemos concordar este es un indicador de quienes diversificaron mejor y eligieron mejor el lugar de menor riesgo.  Aquí va el ranking completo actualizado.. En esta categoría esta primeros 1°) Banco de Brasil, 2°) Cefisa y 3°) Bancop.  Se debe notar con claridad que las 2 primeras entidades están, como se mencionó en el caso anterior, con aun baja actividad comercial lo que refleja en estos índices. Estaremos revisando juntos cada Domingo el total de los 9 indicadores claves para tener una visión de todo el conjunto durante el mes.   Demos una mención especial a las 3 siguientes 4) Sudameris,  5) Financ Paraguayo Japonesa y 6) Finexpar que son las 3 que mantienen esta performance de bajo RRR en plena y madura actividad comercial.   Recordemos: R.R.R. significa Préstamos “Renovados”, “Refinanciados”, “Restructurados”

Top 15 Ranking – Menor refinanciación

Fuente: www.trustfamilyoffice.com con datos del Banco Central del Paraguay

Ranking C

Entidades con menos Prestamos Vencidos / Patrimonio Neto – Datos a Marzo 2018

En esta mirada final de la gestión de morosidad de las Entidades Financieras, vemos aquí un cálculo de que implicaría eventualmente para los accionistas, si las cobranzas no mejoran,  en razón que tendrían que eventualmente realizar un aporte de capital o realizar alguna acción correctiva importante.  El podio en esta categoría es para 1°) Citibank, 2°) Cefisa Financiera y 3°) Banco de Fomento.  Sin embargo, debemos necesariamente también dar el crédito a los 3 siguientes con muy buenos ratios estando muy activos comercialmente y con años de maduración, así, el crédito también para: 4) Finlatina, 5) Banco Itau y 6) Banco Basa.    En este cálculo es importante estar entre los Top 15, porque son las que menos riesgo tienen de que ocurra un caso extremo de muchas deudas malas que deban ser previsionadas por imposibilidad de cobro y por ende afectando eventualmente al patrimonio de estas Entidades Financieras. Este % es el cálculo preventivo y de alertas tempranas que el Banco Central del Paraguay también realiza y publica mensualmente.  Cuanto más arriba en el Ranking mejor.

Top 15 Ranking – Menor impacto de mora sobre patrimonio

Fuente: www.trustfamilyoffice.com con datos del Banco Central del Paraguay

Importante.

Los datos de este ranking se nutren de información pública disponible en el sitio web del Banco Central del Paraguay, la cual es generada en base a datos proporcionados por las propias entidades financieras al Banco Central del Paraguay, las cuales aún no disponen de dictamen de auditoria externa.  Este análisis no incorpora la posibilidad de daños patrimoniales relacionados a riesgos de fraudes masivos de tipo cambiario, crediticio u operacional, así como tampoco incluye los efectos positivos o adversos originados en los países sedes de entidades extranjeras, los cuales poseen otros mecanismos de monitoreo y prevención que no son abarcados en el presente análisis.  Los cálculos corresponden a fechas de cortes mensuales, siendo por ende de carácter estático y estrictamente cuantitativo.  Este reporte no implica bajo ningún concepto una recomendación a invertir, desinvertir, incrementar o disminuir depósitos o posiciones en las entidades financieras del sistema paraguayo

En este primer grupo de rankings del mes, vemos que el monitoreo de la morosidad es una de las primeras revisiones fundamentales que hay que hacer apenas se publican los informes. En el siguiente artículo veremos como siempre a los mejores en Liquidez y Capitalización, y luego visitaremos a los líderes en Rentabilidad y Eficiencia y finalmente compartiremos el Ranking actualizado de los Top 15 en todo sentido para todos nuestros lectores.  Nuestro objetivo es proporcionar a los lectores una fuente adicional de información a las ya existentes proveídas por el Banco Central del Paraguay, las Calificadoras de Riesgo y demás entidades de Asesoría Financiera.

Por  angelo.palacios@trustfamilyoffice.com

www.trustfamilyoffice.com

https://www.lanacion.com.py/negocios_edicion_impresa/2018/04/23/quienes-crecieron-mas-en-depositos/

Esta es una pregunta que habitualmente muchos empresarios se hacen.  Tanto para eventualmente calcular si les conviene vender ante una oferta que reciban, o cuando ellos mismos desean poner el negocio a la venta, o simplemente  cuando uno de los socios desea vender su parte.  La palabra clave de hoy es “valor”. Así hablaremos del “valor económico”, y no necesariamente del valor sentimental u otros de una empresa.  Empezando con un ejemplo simple: Tenemos un billete de Gs 100.000.- el cual tiene un exactamente este valor: Gs 100.000, porque en Paraguay se tienen la plena certeza que este billete será aceptado a cambio de otros bienes, o que puede ser guardado para un uso posterior no muy lejano -esto en un ambiente de baja inflación-.   Así, un billete es lo más “líquido” y “poco volátil” que existe.  Es el dinero en efectivo.   Para saber a cuánto puedo vender mi empresa tenemos que analizar entonces cuánto de este “Dinero en Efectivo” puede generar mi empresa de aquí para adelante.  Así, estos importes o “flujos futuros de dinero en efectivo”  deben ser a su vez re-calculados para saber cuánto valdrían hoy mismo.  En otras palabras, debe calcularse lo siguiente: “¿Que dejo de ganar  en los próximos -digamos 10 años-, si vendo hoy mi parte en la empresa?”, porque al vender una empresa, uno vende realmente una expectativa de “dinero que me entraría gracias a la empresa”.   La persona que va a comprar calculara exactamente lo mismo  pero al revés:   ¿Cuánto ganare si compro esta empresa?   ¿En cuanto tiempo recuperare mi dinero?,  ¿Ganare más que si pongo este dinero en otras cosas de riesgo similar?

Un error común es calcular solamente el valor de una empresa por su Patrimonio o Capital, o por el valor que quedaría luego de liquidar los activos a precios de mercado cancelando todas las deudas.   Este método es útil hacerlo como referencia, pero siempre comparando luego con este cálculo anterior que hablamos. De esta manera, podemos tener dos empresas con un mismo patrimonio neto de Gs 100.000.000.-, pero una de ellas gana Gs 40.000.000 al año y está en un negocio floreciente  y la otra empresa gana solo Gs 5.000.000 al año y está en un negocio en decadencia.   La diferencia de valor entre ambas es abismal aunque tengan el mismo capital de Gs 100.000.000.  Por eso, mirar solo el patrimonio o capital es un error, tanto para el vendedor como para el comprador.  Hay que mirar también el dinero que se viene, calculando la probabilidad de que estos futuros flujos de efectivo realmente vayan a ocurrir y calculando también cuanto valdrían hoy utilizando una tasa de interés que refleje el riesgo del tipo de negocio.  De estos temas surgen los famosos conceptos de que hay diferencias entre “valor libros” de la empresa –o lo que dice la contabilidad-  versus el “valor de mercado” el cual siempre funciona en base a este concepto de “valor económico”. Estos cálculos deben hacerlo tanto el comprador como el vendedor, con ayuda de sus respectivos asesores financieros, para luego juntarse ambas partes, comparar los precios a los cuales cada uno llego y si hay deseos que la transacción avance, se comparten ambos cálculos hasta llegar a un precio de consenso para hacer la transacción.

Debemos recordar que el comprador esperara recibir una utilidad mayor o igual que la recibiría invirtiendo en una empresa de similar riesgo y con similares efectivos a recibir. Mientras que el que vende, esperara lo mismo pero al revés: ¿Cuánta plata futura dejare de percibir si vendo hoy a este precio? Y ahí, los números hablan y se hace mucho más fácil la decisión.    Esto es muy importante hacerlo periódicamente, inclusive como ejercicio (tipo una tasación de un inmueble), en particular en mercados como Paraguay donde no existe un mercado de capitales aún muy desarrollado  (y por “desarrollado” me refiero a mercados donde hay miles de compradores/vendedores diarios y cientos de millones de dólares moviéndose también en forma diaria). Así, cuando escuchamos que el precio de las acciones de una compañía han bajado es siempre porque se estima que esta empresa ganara menos dinero en efectivo en el futuro,  similarmente, cuando una empresa que cotiza en bolsa sube de precio, es porque hay un consenso de que esta empresa estará generando más ganancias en el futuro.  Es así de sencillo.

Naturalmente, esta columna es solo una introducción  buscando quitar el mito existente sobre lo referente a valoración de empresas. En breves palabras, una empresa vale más o vale menos en función a su capacidad y probabilidad futura de generar dinero en efectivo para los dueños.  Retomando finalmente el concepto del billete de Gs 100.000: No hay dudas que el billete vale Gs 100.000, sin embargo, una acción que dice Gs 100.000 vale realmente más o vale menos, según el análisis de cuanta ganancia se espera que genere en los próximos años, y esto se realiza estudiando su rubro, como estará la economía en que está operando, como son sus gerentes y dueños, como se estima será la competencia y los márgenes,  cuan duros o no serán los proveedores y clientes, y así proyectando el dinero que generará.  Todo esto se calcula hasta tener un número que sirva de base para negociar una compra/venta, donde también se debe incluir –si existe la información- un histórico referencial de transacciones similares.  Al final, como todos los procesos de determinación de precios, tomando como base a estos cálculos, la transacción se definirá por la oferta y la demanda sobre estas acciones en particular.

Buen inicio de Otoño 2018.

Por: angelo.palacios@trustfamilyoffice.com